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文 | 侃见财经股票配资论坛-实盘配资平台限制规则与风险提示
产业限制化，是锂电以及储能行业绕不开的结。
不膨大就下桌，亦然锂电竞争加重最成功的讲明。
电板坐褥需要多数的成本干与、专科的供应链干系以及多年的运营体系，只须三者合一，能力已毕具有竞争力的成本优势。
这种成本密集的特征，让能源电板行业呈现出极强的"马太效应"。放纵 2025 年末，在全球能源电板市荟萃，前两大电板坐褥商规定着 55.6% 的市集份额，前三名野心占据 64.8%，前十名更是高达 89.5%；在中国市集，宁德时间一家全年的电板装车量就达到 333.57GWh，市集占有率为 43.42%，排在第二的比亚迪全年电板装车量为 165.77GWh，市集占有率为 21.58%，仅这两家就均分了国内近 65% 的市集份额。
毫无疑问，如今国内能源电板行业已进入"双寡头"时间，濒临宁德时间和比亚迪两大巨头，留给二线电板厂的契机已越来越少。
天然，关于行业近况部分二线电板龙头并未采用妥洽，而是悉力解围，其中国轩高科即是典型。
2 月 5 日，国轩高科裸露了 2026 年向特定对象刊行 A 股股票预案，其将向特定对象刊行股票召募资金总和不跨越 50 亿元，拟一齐用于年产 20GWh 能源电板神色、国轩高科 20GWh 新能源电板基地神色、新式锂离子电板智造基地神色，以及补充流动资金。
客岁 8 月，国轩高科才刚在江苏南京和安徽芜湖分袂投资 40 亿元，建立新式锂离子电板智造基地和新能源电板基地。
关于国轩高科来说，产能膨大虽然不错增强本人的实力媾和话权，但咫尺能源电板行业并不缺产能，这种作死马医的产能膨大背后赌性全齐。
庆幸的"颐养"
国轩高科的历史，最早不错回想到 2005 年。
其时，公司创举东谈主李缜在房地产大获告捷后，巧合细心到由于电板不耐用，太阳能街灯在半年驾驭就会失效，这激励其对电板期间短板的想考。
没过多久，李缜开动对电板及储能期间进行真切盘问，适逢国内锂电期间在国度" 863 "策划和"十一五"高期间产业发展守旧下取得了冲破性阐扬，李缜收拢机遇，在 2006 年建设国轩高科，锚定成本低、安全性高的磷酸铁锂电板赛谈，这一年，刚好亦然磷酸铁锂产业化大发展元年。
2009 年，在国内纵容推动新能源汽车发展的配景下，" 863 "能源电板神色、"十城千辆"工程等利好计策先后发布，新能源汽车的春天由此崇拜到来，领有成本和安全双重优势的磷酸铁锂电板则趁势快速崛起，资料经提前布局了磷酸铁锂观念的国轩高科更是成功站优势口。
当今回头看，国轩高科吃尽了红利。比如在 2009 年国度启动的"十城千辆"示范工程中，合肥成为首批试点城市，国轩高科凭借地缘优势与江淮汽车合营，率先完周详球首条新能源公交露出（合肥 18 路）的电板配套，并于 2010 年推动 585 辆纯电动轿车示范运行，这草创了中国纯电动汽车产业化的先河。
凭借先发优势，2012 年国轩高科登顶国内能源电板产值榜首，力压刻下卫未成名的宁德时间和比亚迪，这距离其建设仅夙昔六年期间。2015 年，国轩高科借壳东源电器上市，成为" A 股能源电板第一股"。2016 年，李缜以 140 亿元身家置身安徽首富，其时国轩高科的毛利率一度高达 46.93%，一时表象无二。
不外，庆幸的颐养有时只在刹那之间。
2016 年底，工信部引入电板能量密度补贴门槛，明确提到高于 120Wh/kg 才不错得到补贴，三元锂电板因能量密度优势成为新宠，而国轩高科主攻的磷酸铁锂电板仍踟蹰在 115Wh/kg 以下。而后三年，磷酸铁锂装机占比暴跌至不及 15%，国轩高科的净利润从 2016 年的 10.31 亿元骤降至 2020 年的 1.49 亿元。与此同期，宁德时间凭借 CTP 期间、比亚迪通过刀片电板已毕能量密度冲破，造成"双寡头"花样，国轩高科跌至二线。
天然，当过行业"大哥"的国轩高科，天然不会承诺掉队。眼看着与头部的差距越拉越大，国轩高科在 2021 年前后打响了全面的"追逐战"，其通过定向增发引入人人汽车（中国）成为其第一大鼓励。关于国轩高科而言，引入人人汽车（中国）相等关节，毕竟这不错为国轩高科带来国外化的品控规范、安详的高端订单预期以及蹙迫的品牌背书。
亦然从此开动，国轩高科开动了激进的产能膨大，南京、宜春、桐城、柳州等多个坐褥基地接踵投产或扩建。
从响应产能的固定钞票和在建工程这两项数据来看，2025 年三季度国轩高科的固定钞票为 283.8 亿元，在建工程为 210.4 亿元，两者野心为 484.2 亿元，要知谈在 2020 年时，国轩高科的固定钞票为 71.6 亿元，在建工程为 11.52 亿元，两者野心为 83.12 亿元。不到五年期间，国轩高科的产能翻了约 5 倍。不外，产能快速膨大的同期，国轩高科的欠债亦然越滚越大。
放纵 2025 年三季度末，国轩高科的总欠债高达 868.9 亿元，钞票欠债率为 71.72%。而在 2020 年时，国轩高科的总欠债仅为 167.6 亿元，钞票欠债率为 60.21%，对比来看，其总欠债一样翻了 5 倍过剩，钞票欠债率则上涨跨越 10 个百分点。
"豪赌"固态电板
伴跟着产能捏续膨大，连年来国轩高科的市集占有率也在普及，2025 年国轩高科的装机量为 43.44GWh，市集占有率为 5.65%。
不外，市集占有率普及背后，是国轩高科通过"廉价"来抢夺市集。放纵 2025 年上半年，国轩高科"能源电板系统"业务的毛利率仅为 14.25%，同期宁德时间"能源电板系统"业务的毛利率为 22.41%。若是仅仅通过普及产能来霸占市集份额，在咫尺"双寡头"的花样下，国轩高科很难扭转低毛利的时势。
大概正因如斯，除了产能膨大除外，连年来国轩高科也在押注固态电板，以求借此已毕弯谈超车。
为什么会采用固态电板观念？这还要从能源电板的结构旨趣提及。刻下，主流的锂离子电板，不论是磷酸铁锂照旧三元锂，其里面齐含有液态的电解液。
在一块无缺的锂离子电板中，电解液就像是电板的"血液"，负责在正负极之间传导锂离子。可是，液态电解液亦然电板最薄弱的措施之一：它易燃易蒸发，是电板热失控激励生气爆炸的主要根源。另外，电解液的化学性质也规定了能量密度普及的物理天花板，并制约了电板在低温环境下的性能。
恰是基于电解液的短处，市集上才出现了固态电板。固态电板，顾名想义即是用固态电解质完全取代了液态电解液，其有三大优势：
最初是极致的安全性，固态电解质不行燃、不蒸发、不泄漏，从根柢上排斥了电板因电解液毁掉导致热失控的风险，即便被穿刺、挤压，电板也极难生气，安全性得到大幅普及；其次是能量密度大幅提高，固态电解质化学表面上允许使用能量密度极高的金属锂动作负极，这将使电板单体能罅隙冲破 400-500Wh/kg，远超刻下顶尖三元电板约 300Wh/kg 的水平；临了是更长的使用寿命，固态体系更安详，副反应少，这让固态电板的轮回寿命有望大幅普及。
基于上述三大优势，固态电板又被视为绝对顾问电动汽车"续航惊险"和"安全惊险"的终极决策，是能源电板期间演进的势必观念。咫尺基本通盘头部的能源电板企业齐在研发固态电板期间，关于像国轩高科这么的追逐者而言，发力固态电板不仅是一个期间选项，更是一个在全新赛谈已毕"换谈超车"的历史性机遇。
从咫尺来看，国轩高科还是 all in 固态电板。公开汉典浮现，国轩高科遴选激进的双线并行策略，咫尺有" G 刻电板"（半固态 / 固液夹杂电板）和"金石电板"（全固态电板）两条产物线。关于" G 刻电板"产物线，其保留了约 5% — 10% 的液态电解质，以普及离子电导率，顾问刻下全固态电板界面阻抗过高的难题；关于"金石电板"这条产物线，其接受氧化物电解质期间道路，完全不含液态电解液，有策划在 2027 年已毕小批量装车。
天然，想要通过押注固态电板得到告捷并破碎易。一方面，固态电板仍存在诸多期间难题，从执行室样品到安详、低成本、大限制量产，中间横亘着无数范畴，比如固态电解质材料的离子电导率、与电极之间固－固界面的安详性、锂金属负极的枝晶滋长问题、坐褥工艺的复杂性等，每一个齐是寰宇级难题；另一方面，固态电板领域的竞争相等热烈，比如宁德时间早就发布凝合态电板期间，并策划了了了的固态电板发展道路，而比亚迪也早还是在布局。
不外，关于追逐心切的国轩高科而言，虽然押注固态电板的贫乏许多股票配资论坛-实盘配资平台限制规则与风险提示，但想要留在"牌桌"，国轩高科就怕莫得太多采用的余步。
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